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1、局部战争;
2、姿丛大国政策法规;
3、经济发展速度;
4、供需迹斗樱矛盾;销模
5、大资金炒作…;
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铜价下跌可能还没有触底。 6月以来,铜价一路下跌。7月初,LME铜价跌破每吨8000美元,为2021年2月以来首次。 国内期货市场,截至上周五(7月1日)收盘,沪铜期货主力合约收于61460元/吨,沪铜近一个月来累计下跌10%。 回顾上半年,铜价走势先涨后跌,年初达到9800美元/吨,而本轮下跌始于4月底。截至6月底,铜价在3个月内暴跌逾20%,回吐了上半年的全部涨幅。 下半年,通胀和货币政策收紧仍是全球市场最大的宏观主题。国源期货表示,美联储加息将决定海外市场情绪。国内市场,随着复工复产的加快,市场信心持续向好。基本面上,矿山供应宽松局面不变,废铜供应压力也有所缓解。但在海外经济可能陷入滞胀的背景下,供给对铜价的支撑会慢慢减弱。 铜价下跌,商品牛市结束。 由于铜价持续下跌,目前“铜油比”在80左右,而铜油比上一次达到80左右,是在2014年10月。 资料显示,铜油比是指国际铜价与油价的比值。作为全球重要的大宗商品,铜和原油的价格走势在较长时期内呈现出明显的正相关关系。从历史上看,每当铜油比走低的时候,就会预警经济衰退的风险,就像“美债收益率曲线倒挂”这个指标一样。 中国物业大学期货悉返亏首席经济学家荆川对第一财经表示:“铜价更多反映的是全球经济形势,而原油价格容易受到地缘政治形势和石油输出国组织产油国政策的干扰。今年地缘政治冲突是原油价格大幅上涨的重要原因,因此铜油比跌至历史低位。” 分析师表示,自1988年以来,铜与石油的比率已成功警告了1990年、2001年、2008年、2011年和2019年的衰退风险。1990年以来的五次衰退预警中,铜油低于突破前,美国经济在12个月内进入衰退。 “目前铜油比的走势反映了全球经济的差异化运行。一方面,工业需求减弱导致铜价走弱;另一方面,自疫情爆发以来,美国政府货币的财政膨胀造成了俄乌冲突的叠加,推高了能源价格,铜油比继续下跌是必然的。”景川认为。 美联储6月加息后,英国央行也宣布加息25BP,瑞士央行加息50BP。欧洲中央银行正计划用新工具提高利率。全球流动性收紧的浪潮,让欧美股市持续承压。 对美联储加息和全球经济增长前景的担忧令大宗商品遭受重创。统计显示,6月以来,伦通、伦尼、伦西期货主力合约价格分别下跌12.7%、20%、23%;同期布伦特原油期货主力合约价格下跌8.33%。 国信期货研究咨询部主管顾峰达表示,6月份以来,海外市场处于加息潮中,市场对经济衰退的定价已经明显体现在资金转移和风险偏好切换上。在顾峰达看来,虽然有色金属等大宗商品有供需基本面支撑,但预计下半年海外货币政策和市场流动性收紧速度会更快,经济滞涨甚至局部衰退的“灰犀牛”世羡风险加大。海外系统性风险下各类风险资产的压力不可低估。 下半年铜市可能转为过剩。 铜被广泛应用于许多行业,包括家用电器、房地产、基础设施、交通运输等领域。铜价进一步下跌可以在一定程度上缓解产业链终端企业的成本压力。 据国源期货监测,自4月铜价下跌后,下游企业产销开始回升。总体来看,随着物流的恢复,下游企业产销的恢复推动了精铜的采购。 据期货分析,上半年境外消费相对强劲。但在地缘政治冲突和欧美货币政策持续收紧的背景下,预计下半年海外铜消费将明显放缓。国内方面,一季度受益于外需偏好,电力投资稳步增长,铜消费相对较好。但3-5月的疫情对终端需求产生了很大的负面影响。随着下半年国内稳增长政策的持续推进和落地,铜的消费可能会得到提振。但随着房地产长期下行,外需减弱,铜消费进一步提升的空间有限。 该机构预测,第三睁神季度和第四季度全球铜消费量将分别增长0.1%和减少0.2%,2022年增长0.8%,预计2023年将升至1.5%。就供需平衡而言,2021年全球铜市场短缺38万吨。预计2022年下半年转为盈余,全年盈余12万吨,2023年盈余53万吨。 具体到子行业,国源期货分析显示,目前电缆需求子行业中,供电工程需求相对较好,但表现仍不如往年。地产方面,上游电铜杆企业原料库存处于低位,国内物流持续回暖有助于电铜杆企业补货,将直接推动5月精铜消费。 空调生产方面,今年二季度整体表现平稳,而下半年空调行业进入传统生产淡季,产销端会明显萎缩。 此外,汽车行业上半年国内汽车产销震荡走弱,全球芯片短缺继续影响汽车生产。为了刺激汽车行业的消费,汽车下乡活动已经启动。考虑到国内汽车库存压力不大,汽车下乡活动有望带动汽车行业产销回升。预计下半年汽车生产和销售将是铜的最大需求。
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铜价下跌正在展开
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近三周以来,国内现货价格达到37000元/吨的高位,但期货价格却不为所动,在连续6个交易日里自最高价下跌了1000元/吨。相比于上海铜价,LME和COMEX的走势显得更加疲弱,LME3月铜价格反弹到3320美元后就调头向下,根本没有触及倒3338美元的记录新高,经过5个交易日的下跌已经回到3200美元以下。在价格温和下跌一定幅度后,市场上消费买盘纷纷进入也吸引了一部分以牛市思维进场的抄底买盘。对于价格后市如何演绎,铜价运行趋势是否转变,笔者综合几方面的因素进行了分析,得出这样的喊誉结论:铜价牛熊转换正在进行,如果价格跌破关键的支撑将加速下跌,并开始熊市。下面笔者将对这个观点进行论证。
一、 价格自历史高位向价值中枢靠拢的特性会推动价格下跌。任何市场都有涨有跌,在上涨足够的空间和时间后。价格会转为下跌,这种特性符合价值规律,既价格围绕价值上下波动。铜的生产成本在1500美元~1800美元,在过去3年的时间里,由于铜产能增长的滞后性造成价格远远超出成本后,产量仍难以满足消费的增长。但伴随时间的推移,铜的供给能力在大大提高,而同时高价抑制需求的效应在慢慢体现,郑码段这导致铜的供求关系改变,因此价格将由历史最高价回落到价值中枢一带,LME的价格回落到2500美元一带,国内铜价回落到24000元/吨。
二、 美元汇率企稳增加了多头平仓的压力。美元指数在80附近获得支撑震荡筑底,美元汇率的企稳出乎许多投资者的意料,因为美国经常帐赤子还在创记录的增加,但在连续利空的打击下,美元指数仍坚强地站稳于84一带。在春节后海外投资基金在看空美元的背景下大举买如商品期货以对冲汇率风险,美元走强已经导致了基金在原油等商品上减持多头头寸,根据近两周的持仓报告,基金在铜上的净多单也在大幅减少。模裤伴随美元的企稳,后市基金继续平多的可能性很大,而相应的会有隐性库存流入市场。
三、 交易所库存增加反应供求关系在转变。欧洲市场升水在下跌,这导致了伦敦交易所库存持续增加,虽然距离2002年库存高峰的数量相距甚远,但库存不再减少将改变基金利用库存减少拉高铜价的局面。同时,库存作为反映供求关系的信号具有很强的指示作用。如果今后交易所库存继续增加,那么将有更多的空头加入抛空的行列,并改变买卖的力量对比。
四、 中国政策变化导致的下跌可能。中国因素在铜市场已经成为决定性的因素,去年4月正是中国的宏观调控造成了价格大跌。而这种情况再次发身的可能性很大,包括中国的汇率政策、利率政策以及对房地产市场的宏观调控政策对铜价都有很大的影响力。一旦在五一期间或者五一后,国内的某个政策发生变化,铜价都可能下跌以释放压抑已久的卖方力量。
五、 按照技术分析,LME铜价已经到了上升轨道的下轨,而价格在过去5个交易日的下跌使得下跌时间超过上涨时间(反弹的四根阳线),标志着人气正在转变。虽然有五一备库的题材支撑铜的现货价格,但留给上涨的时间已经非常有限了,笔者认为一旦伦敦铜价再次跌破3110美元的支撑,价格下跌会加速,而下一个重要的支撑位可能在2600美元一带。国内铜价处于超涨状态,伴随着反套头寸的离场以及消费买盘的介入,今后国内期货价格相对伦敦偏强的局面将改变,如果伦敦确认跌势,国内铜价会在汇率因素的打击下跌的更多。
结论:虽然铜价下跌还会有反复,但牛熊转换已经到了临界点,如果LME价格跌破3110的支撑,铜价下跌将变得非常凶猛。投资者可以耐心等待跌势确认后进场做空,获利空间会非常可观。
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