期货现货基差套利（期货现货基差套利怎么算）

期货套利如何操作？希望有实例图解

现实中，一些企业利用自身在现货市场经营的优势，依据基差与持仓费之间的关系，寻找合适的时机进行操作，演变成期现套利的新型操作模式。具体操作可通过下面的例子来说明。

假设某企业有一批商品的存货。目前现货价格为3 000 元/吨， 2 个月后交割的期货合约价格为3 500 元/吨。2 个月期间的持仓费和交割成本等合计为300 元/吨。该企业通过比较发现，如果将该批货在期货市场按3 500 元/吨的价格卖出，待到期时用其持有的现货进行交割，扣除300 元/吨的持仓费之后，仍可以有200 元/吨的收益。在这种情况下，企业将货物在期货市场卖出要比现在按3 000 元/吨的价格卖出更有利，也比两个月之后卖出更有保障（因为不知道未来价格会如何变化）。此时，可将企业的操作称之为”期现套利”。

期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。一般来说，期货价格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费。但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。当两者出现较大的偏差时，期现套利机会就会出现。

如果价差远远高于持仓费，套利者就可以买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除买入现货之后发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利的利润。相反，如果价差远远低于持仓费，套利者就可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。不过，对于商品期货来说，由于现货市场缺少做空机制，从而限制了现货市场卖出的操作，因而最常见的期现套利操作是第一种情形。

在实际操作中，也可不通过交割来完成期现套利，只要价差变化对其有利，也可通过将期货合约和现货头寸分别了结的方式来结束期现套利操作。

在商品市场进行期现套利操作，一般要求交易者对现货商品的贸易、运输和存储等比较熟悉，因此参与者多是有现货生产经营背景的企业。

一、期货套利交易

（一）期货价差的定义

期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。与投机交易不同，在价差交易中，交易者不关注某一个期货合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。如果价差不合理，交易者可以利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓来获取收益。因而，价差是价差套利交易中非常重要的概念，而“Spread”一词本身也有价差的含义。

在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，也就是说，交易者要同时建立一个多头头寸和一个空头头寸，这是套利交易的基本原则。如果缺少了多头头寸或空头头寸，就像一个人缺了一条腿一样无法正常行走，因此，套利交易中建立的多头和空头头寸被形象地称为套利的“腿” （Legs ，也可称为“边”或“方面”）。

大多数套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成的，因而套利交易通常具有两条“腿”。但也有例外的情况，例如跨品种套利中，如果涉及的相关商品不止两种，比如在大豆、豆粨和豆油三个期货合约间进行的套利活动，可能包旦迅含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条“腿”。

计算建仓时的价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。例如，某套利者买入5月份铝模谈此期货合约的同时卖出6月份的铝期货合约，价格分别为15 730 元/吨和15 830 元/吨，因为6月份价格高于5月份价格，因此价差为6月份价格减去5月份价格，即100 元/吨。

在计算平仓时的价差时，为了保持计算上的一致性，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格。例如，在前面的例子中，套利者建仓之后，5月份铝期货价格上涨至16 010 元/吨，6月份涨幅相对较小，为15 870 元/吨，如果套利者按照此价格同时将两个合约对冲了结该套利交易，则在平仓时的价差仍应该用6月份的价格减去5月份的价格，即为-140 元/吨（而不应该用5月份价格减去6月份的价格，即140 元/吨）。因为只侍尺有计算方法一致，才能恰当地比较价差的变化。

（二）价差的扩大与缩小

由于套利交易是利用相关期货合约间不合理的价差来进行的，价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。具体来说，如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过大时，他会希望在套利建仓后价差能够缩小（Narrow）；同样，如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过小时，他会希望套利建仓后价差能够扩大（Widen） 。

如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；反之，则价差是缩小的。我们可以通过下面的例子来说明。

【例5-5】 某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为5 720 元/吨和5 820 元/吨，到了8月15日，9月份和11月份白糖期货价格分别变为5 990 元/吨和6 050元/吨，价差变化为：

8月1日建仓时的价差： 5 820 - 5 720 = 100 （元/吨）

8 月15 日的价差： 6 050 - 5 990 = 60 （元/吨）

由此可以判断出，8月15日的价差相对于建仓时缩小了，即价差缩小40 元/吨。

（三）价差套利的盈亏计算

在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的盈亏。

【例5-6】 某套利者以4 326 元/吨的价格买入1月的螺纹钢期货，同时以4 570 元/吨的价格卖出5月的螺纹钢期货。持有一段时间后，该套利者以4 316 元/吨的价格将1月合约卖出平仓，同时以4 553 元/吨的价格将5月合约买入平仓。该套利交易的盈亏计算如下：

1月份的螺纹钢期货合约： 亏损 = 4 326 – 4 316 = 10 （元/吨）

5月份的螺纹钢期货合约盈利 = 4 570 – 4 553 = 17 （元/吨）

套利结果 = -10 + 17 = 7 （元/吨）

按照这种计算方法，可以算出该套利交易后每吨螺纹钢盈利7元。

请阐述以下观点:在交割期间,期货价格高于现货价格将存在套利空间.如果交割时期期货价格低于现货价格呢?

因为期价与现价在交割时两者价格会趋于差不多 一般期价会高于现货价 期价交割时需要一些费用如运费 仓储费 税费等 这样再套就会亏如带钱 期价高于现价套利时也要算一下价差 不然赚的钱 还不如本金高源的成本 是指戚橡态利息等

什么是基差套利

基差套利交易的概念：套利也就是在买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约。可以是同一商品不同月份之间的套利，也可以是不同商品之间的套利。或者是同一商品在两个不同交易所之间的套利。套利者同时做多一个合约并做空一个合约。套利交易有两部分组成：一部分是多头头寸，另外一部分是空头头寸。

同一商品不同月份之间的套利称之为跨月套利；不同商品之间的套利称为跨商品套利。投资者通过套取两个合约之间的价差来获取利益。套利者关注的是两个合约之间的价格关系，而非商品的绝对价格。

大商业机构套利交易做得很大。他们分析并利用商品者之间的基差，采取多种多样的方式来进行套利交易。大的投机机构（基金）也进行套利。然而小的投机客，主要是个人投资者，却很少涉足套利交易。这是因为有些基差跟踪和分析起来十分复杂。不过，有一些简单的套利交易技巧适合个人投资者去学习运用。

据说，多数套利交易者主要依靠基本面分析来决定他们的交易，而多数直接进行期货交易的投机者则主要依靠技术分析来做出交易决断。

正如我在开篇讲到的，套利交易较之于直接的期货交易风险要小一些。可贮存的商品有其额外费用，而对于资深的套利交易者来说，基差很少超越某种历史水平。这就是说，一个交易者在进行套利交易时，心中能确定其风险程度。有些套利在交易过程中震荡比较剧烈，例如跨商品套利。由于风险较低，经纪公司对于套利交易者所要求的保证金较直接进行期货交易的投资者来说要低一些。

跨月套利分为“牛市基差”和“熊市基慎悄差”。牛市基差套利指的是交易者买进同一商品近月合约，抛空远期合约。交易者这样做套利原因是他认为近月较远期合约更为强劲（价格涨幅更快）。相反，如果价格下跌，牛市套利者认为近期合约较远期合约跌幅要小。而且永远存在这样的可能性，即近期合约蠢蠢欲涨，而远期合约则时时待跌。熊市基差正好同牛市基差相反。针对同一商品，投资者抛空近期合约而做多远期合约。熊市套利者认为远期合约将较近期合约上涨空间大，或者说近期合约较远期合约下跌幅度要快。在市场中，牛市套利或者熊市套利都可以作为直接交易的替代品。其优势是震荡较小，保证金成本偏低。不利的一面就是当你对市场走势判断准确的时候，基差套利所获取的利润不若单纯直接做某个合约的空间大。

跨商品套利的一种特殊方式就是在一个商品和它的附属产品之间做。常见的一种套利方式就是在大豆和它的产品豆饼、豆油之间做，叫“大豆提油套利”。这种套利是一种相对较为宽凳渣复杂的交易。大豆很少直接被消费。几乎所有的大豆要生产成两种产品：豆饼和豆油。大豆生产商从买进大豆的成本及其豆制品中的差价来获取利润。这种交易被称为“大豆提油套利”。

对于那些单纯从事期货交易的投资者来说，商品基差套利是一种很有价值的投资工具。举个例子，假如近月玉米价格涨势较远期强劲，这往往意味着市场已经出现供不应求的局面。这是基本面显牛的一个信号，粗锋价格有可能进一步上涨。相反，如果在上涨过程中近月玉米涨幅不若远期合约，投资者可以大致得出这样的结论，近期价格的上扬主要是基于技术性买盘的推动，而基本面仍无实质利好，应随时做好抛空的准备。

通过观察基差，投资者可以发现哪个合约走势最为强劲，从而买进该合约，而抛出那些走势可能乏力的合约。

期货合约到期时如果基差大于零投资者怎么套利

据宗迹期货数据（一站式期货数据决策，提供期货基本面数据、资金数据、研报等）官方了解到：

期货套利的方法，就是利用不同市场、不同时间、不同品种之间的价格和走势差异，采取卖出高价、买入低价的方式从中赚取利差。可以分为：期现货套利、跨市场套利、跨品种套利、跨不同月份合约套利等等。

1、期现货套利。一般情况下，期货价格走势通常和现货保持一致，但是因为交割、仓储等需要额外费用，期货价格应该高于现货价格。但是期货又表现为未来预期价格，所以往往又存在价格背离的问题，就比如说某一商品现在供应偏紧，预期未来一段时间后会大幅好转，这样期货价格也可以小于现货价格。如果投资者认为当前期货和现货价格走势背离比较严重，未来期货价格并不会下跌，就可以通过卖出现货，购买期货合约进行套利；相反的情况就反向操作。这就是一般所称的套期保值，也是期货市场存在的最根本原因。

2、跨市场套利。就是在不同的交易市场中套利，全球有很多大宗商品交易市场，其中又有很多交易标的相同或者相似的商品，不同市场商品在价格走势上总体保持一致，但有时候也会产生价格背离，这就给套利者提供了机会。比如说，上海期货交易所的铜价远远高于伦敦市场，剥离相关成本之后仍然又利差可赚，而投资者预期两者比较将逐渐恢复到正常状态，那么就可以选择买入伦铜而卖出沪铜的方法套利。

3、跨品种套利。就是不同品种期货合约价格涨跌幅度出现背离，预期未来比价将回归正常，而采取的套利方法。期货市场中的关联品种很多，通过关联度不同又有很多选择，最为明显的就是在价格具有此消彼长关系的商品中套利。比如豆粕和豆油，二者都是大豆压榨后的成品，而且大豆压榨的利润是大豆和豆油卖价扣除成本，在大豆价格一定的时候，如果豆油价格较高，大豆压榨依然还有利润的情况下就会增加压榨量，可能会造成市场上豆粕供大于求，这样将会带来豆粕价格下跌。大豆油和豆粕在价格此消彼长中，也为套利提供了机会。

在交割期间，期货价格高于现货价格将存在套利空间。为什么呢？

这个是升贴水，现货跟期货之间是有价差的。

在期货市场上，现货的价格低于期货的价格，则基差为负数，远期期货合约的价格高于近期期货合约的价格，这种情况叫“期货升水”，也称“现货贴水”，远期期货价格超出近期货价格的部分，称“期货升水率”（CONTANGO）；如果远期期货合约的价格低于近期期货合约的价格、现货的价格高于期货的价格，则基差为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”，远期期货合约价格低于近期期货价格的部分，称“期货贴水率”（BACKWARDATION）。

期货升贴水既可以指商品现货与交割月份间的价格关系，也可以用来表示实物交割中替代交割物与标准交割物间的价格关系，还可以指商品不同交割地之间的价格关系。升贴水反映某种商品在一定条件下与标准物的特定价格关系，所以升贴水的变化对期货价格的影响非常大，投资者对升贴水的变化也非常敏感。升贴水可分为四类：第一，现货价格与期货价格间的升贴水；第二，替代交歼简割物与标准交割物间的升贴水；第和好三，跨氏棚裤年度交割的升贴水；第四，不同交割地间的升贴水。

国债期货该如何进行基差套利？

很多投资者并不了解

国债期货基差

套利，本文提供了有关的

期货套利

知识，并进行国债期货基差

套利策略

解析内容说明：

理论上

期货价格

是市场对于未来

现货市场

价格的预估值，而

现货价格

与期货价格之间的联系则用基差来表示。国债期货的基差指的是用经过

转换因子

调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略,本质上则是对于基差的预期变化进行交易。

国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是

基差交易

的基本思路。

基差交易的利润来源于持有期收益和基差变化。基差交易是利用基差的预期变化，在国债现货和

期货市场

同时或者几乎同时进行交易的

交易方式

。买入基差或者基差的多头就是买渗拦滚入现货国债并卖出相当于转换因子数量的

期货合约

；卖丛余出基差或者基差的空头则恰恰相反，指的是

卖空

现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。

基差的多头从基差的扩大中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头还可以另外获得该持有收益；基差的空头从基差的缩小中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的空头会损失该净持有收益。

相较于其他品种，国债期货最大的特殊性在于其现货标的由多只可交割债券决定，而其他

金融期货

一般只有一个现货标的，这就决定了为投资者所熟知的

期现套利

策略可以在国债期货的多只衡御可交割债券上运用。在多只可交割债券上运用的期现套利，其收益机会来源不再是简单的由

投资者情绪

造成的

二级市场

期现价格的错杀，由于国债期货跟踪标的会在一篮子可交割券中变动，也就是最便宜可交割券(下简称CTD券)会发生变动，这使得国债期货期现套利有更丰富的收益机会。

市场投资

者一般把这种在国债期货运用上延伸了的期现套利称为基差交易策略，可以说基差交易是更广泛意义上的期现套利，期现套利只是基差交易中的一种特殊情况。

期货开户官网首页：期货开户官网

期货开户官网客服：（微信：527 209 157）

本文链接：http://www.566606.com/post/55571.html